广百百货（广东商业龙头）

受区位因素及消费者偏好的影响，我国培育了众多的区域零售龙头企业，北有大商购物、北京物美，西有新华百货，东有家家悦、永辉超市，中有重庆百货、合肥百货，南有广百股份、南宁百货等。并且受益于零售终端的巨大需求，这些企业仍在扩张中。

其中的广百股份，是广州乃至广东的百货连锁龙头企业，尽管在费用控制下，公司近两年的业绩出现了恢复性增长，但仍不及几年前挣得多。另外，公司和广州友谊的整合迟迟不见进展，即使整合后能有多大作用，仍是未知数。

一、广州百货龙头，广百股份业绩却不愠不火

广百股份的前身是成立于1990年的广州百货大厦，后经过多年连锁化发展，于2007年成功A股上市。公司主营业务就是百货超市，截止到2018年年底，广百股份共开出了27家店，遍布广州及广东相关区域。

年报数据现实，2018年广百股份实现营业收入为76亿元，其中95%来自商业零售，2%来自租赁，并且总收入的超过90%来自广州地区。可见，广州市场对于广百股份是多么的重要。

那么这家当地百货龙头，盈利能力如何呢？2013-2018年，广百股份营收分别为77.6亿、76.5亿、73.3亿、65.3亿、68.9亿和76.1亿，实现净利润分别为2.2亿、2.4亿、2.5亿、1.6亿、1.7亿和2亿元。可见，公司收入几年来不但没增长反而下滑了，公司利润尽管这两年出现了回暖，但依然也没以前挣得多。

盈利能力下滑，导致公司的加权净资产收益率持续走低，从2010年的14.32%，下滑到了2018年的7.51%，从而导致公司被投资者冷落，股价一直萎靡不振。

二、控费导致业绩回暖，但广百股份仍面临较多难题

2016年以来，广百股份通过控制相关费用支出，并积极和京东合作，以及为门店引进引宝洁、资生堂、周生生、周大福、索尼、松下电器等品牌等措施，在提升收入的同时，让利润有了回暖迹象，但公司依然面临以下难题。

第一、电商冲击。2013年以来，淘宝、拼多多、京东苏宁的持续爆发，让实体百货行业感受到了浓浓寒意，这也是广百股份营收从2013年后持续下滑的重要原因。尽管公司的收入有所回暖，但电商消费仍在持续扩大，广百股份要想继续提升营收，面临很大的压力。

此时，广百股份外部扩张受阻，也在不断的关店中。2013年广百百货武汉店关店，2014年广百惠州店因亏损严重关店，2016年，广百撤出高德置地，2017年广百太阳新天地店关店，2019年底湛江店关闭。外部扩张受挫，更难以支撑广百的收入增长。

第二、运营能力下滑。受产品价格调整以及相关营业成本攀升等影响，广百股份的毛利率出现了下滑趋势，从2010年的19.65%，下滑到了2018年的16.64%，可别小看了毛利降低的这几个点，对本就利润微小的广百来说，影响不容小觑。

另外，公司的应收账款周转天数也在持续攀升，从2014年的3.76天，上升到了2018年的6.34天，这说明公司的回款压力越来越大。

第三、整合是个未知数。2018年12月份，广百股份的控股股东广百集团公告称，公司接手了越秀金控持有的广州友谊集团全部股权，并且广百集团承诺，在友谊集团股权过户完成后的24个月内，会将友谊集团转让给上市公司广百股份。这标志着，广州市国资委旗下的两大优质商业资产开启了整合之路。

要知道，在广州乃至广东，广百连锁和广州友谊是当地两家最大的商业零售企业，而友谊集团前身是创建于1959年的广州友谊商店，定位高级百货商店，也是典型的老字号零售企业。但是，这个整合目前迟迟没有进展。

另外，广州友谊的经营近几年也是低迷不振，收入连年下滑，2017年公司营收超过26亿元，净利润2.45亿元，但距离前几年已是相差甚远。并且，广百股份和广州友谊的业务几乎重叠，并且集中在广州区域，在电商的冲击下，两者整合能不能做到一加一大于二的效果，还很难说。

三、总结

作为广东百货龙头企业，广百股份充分受益于当地旺盛的消费力，但公司目前不得不面对电商冲击、、收入集中在广州、运营能力下滑等难题。另外，友谊集团的整合能不能取得一加一大于二的效果，还需要考验管理者的智慧。